一個比經濟衰退更嚴重的風險被忽視 恐暴露市場定價錯誤

簡要回答

近期，全球市場正處於一個風雨前的寧靜期。而比起經濟衰退等風險，市場可能忽視的滯脹風險則更加危險。這一風險可能意味着各大資產的定價都存在誤判，風險資產的反彈或將在此時戛然而止。

華爾街現在陷入了一個居高不下的通脹和對經濟衰退的擔憂之間的拉鋸戰。投資者試圖猜測美聯儲的下一步行動，而這也暴露了一個更危險的風險——滯脹。經濟增長放緩加上持續的通脹可能使美聯儲的貨幣政策轉向的希望破滅。這將導致各種市場錯誤定價的問題，並破壞今年股市、信貸和其他風險資產的反彈。
滯脹代表了一個令人不安的宏觀經濟背景。雖然基金經理們仍在舔舐着2022年股市和債市暴跌的傷口，但歷史上經濟陷入滯脹的例子並不多。因此，在這種類型的經濟中，投資者幾乎沒有可以參考的經驗。對許多基金經理來説，受青睞的交易包括高質量債券、黃金和那些能夠保持定價權並且能夠抵禦經濟放緩的公司股票。

施羅德投資管理公司的基金經理伍德表示，“今年應該會出現滯脹，即高通脹和增長放緩並存，直到出現問題，迫使美聯儲降息。我們仍然認為，債券將是2023年表現最突出的資產類別。在出現問題之前利率長期高企的環境中，風險資產表現將疲弱，而固定收益的表現將比較亮眼。”
彭博經濟也認為，滯脹風險正在增加，而美國對第一季度經濟增長的初步估計也支持了這一觀點。美國經濟分析局4月27日公佈的數據顯示，一季度美國GDP年率增長1.1%，低於預期，較上一季度2.6%的增幅也有所放緩。與此同時，美聯儲首選的核心通脹指標一季度卻上升至4.9%。

美國股市收盤變化不大，因為投資者擔心美聯儲主席本週將採取鷹派立場。美國經濟學家Anna Wong預測，經濟增長將接近於零，但通貨膨脹率將高於3%。此外，收益率曲線仍然嚴重倒掛，這是經濟衰退的先兆。