淨利增速僅2.65%，董明珠“難解”格力多元化難題

簡要回答

今年三月份，董明珠在接受央視財經採訪時，對多元化轉型的又一次表態。
雖然董明珠對的多元化轉型抱以肯定的態度，但從財報上的數據來看，的多元化還是難言成功。
根據最新財報數據顯示，2022年的第一大營收業務仍來自空調業務，空調業務的營收高達1348.59億，佔總營收的比例高達71.36%，而被寄予厚望的綠色能源、生活電器和智能裝備業務，2022年營收分別為47.01億、45.68億和4.32億，佔總營收的比例分別為2.49%、2.42%和0.23%，三項業務的營收佔比依舊不高。
多元化轉型，一直是近幾年來被討論得最多的話題，畢竟如今整個空調行業都已經出現了明顯的增長瓶頸，只有多元化轉型成功，才有可能打開新的增長空間。實際上，近年來在多元化上做出過不少的努力，不過從最新的財報來看，目前仍以空調業務為主導，而多元化轉型依舊“收效甚微”。
作為家電三巨頭之一，在海爾、美的都已經完成多元化轉型的背景下，為何的多元化轉型如此吃力？面對競爭越發激烈的家電市場，多元化轉型已經落後的，還能迎頭趕上嗎？

業績增速放緩
4月28日的深夜，幾乎是在最後一刻才披露了2022年的財報和2023年的一季報。
財報披露的時間放得這麼晚，的這份財報自然也不會好看到哪裏去。根據財報數據顯示，2022年實現營收為1901.51億，同比增長0.26%；實現淨利潤為245.07億，同比增長6.26%，營收已經是在“原地踏步”了。
如果説全年的業績還算説得過去，那麼單季度業績就不是那麼樂觀了。2022年第四季度，實現營收為418.07億，同比大幅下滑了16.58%，單季度營收下滑的速度創出了自2020年一季度以來的新低；實現淨利潤為62.02億，同比也是大幅下滑了16.4%，營收和淨利潤“雙降”，表現足可以用糟糕兩個字來形容。
此外，從最新的一季報來看，今年一季度實現為356.92億，同比微增0.44%；實現淨利潤為41.09億，同比增長2.64%，營收和淨利潤的增速都不算高，近兩個季度的業績增長明顯放緩，增長瓶頸已經出現。
除了營收和淨利潤之外，的各項數據都有所下滑。在經營數據方面，今年一季度的存貨週轉天數為137.89天，和去年四季度的104.41天相比增加超過30天；一季度的應收賬款週轉天數和存貨週轉率分別為40.86天和0.65次，而去年四季度這兩項數據分別為27.3天和0.81次，數據也出現了明顯的下滑。
負債數據方面，今年一季度的負債總額為2777.62億，資產負債率為72.22%；而在去年同期，的總負債為2327.01億，資產負債率為69.74%，今年一季度的負債總額和資產負債率都有了一定程度的提升。
值得一提的還有2022年的分紅計劃。根據公告顯示，2022年向全體股東每10股派發現金紅利10元，合計派發現金紅利人民幣56.14億元，佔同期歸母淨利潤的比例為22.91%，且不送紅股、不進行資本公積轉增股本，在此之前，市場普遍預期的分紅規模為每10股派發現金紅利人民幣20元，現在明顯不及預期。
整體而言，的這份財報實在是乏善可陳。

多元化轉型困局難解
除了業績表現不佳之外，的業務發展情況同樣也不樂觀。
按照產品來進行分類，目前的業務分為空調、其他業務、工業製品、綠色能源、生活電器以及其他六大類，其中空調仍是最主要的業務，其2022年實現營收為1348.59億，佔收入的比例為71.36%，其次這是其他業務，2022年實現營收為358.23億，佔收入的比例為18.39%，而剩下的4項佔總營收的比例僅在10%左右。
從目前來看，高度依賴空調業務的情況仍沒有好轉，這種情況其實藴藏着巨大的風險。
根據《中央空調市場》統計的數據顯示，2022年中國中央空調市場下滑2.96%，整個空調行業已經出現了非常明顯的“觸頂”跡象，而且在樓市探底、民間投資觀望、工程進度放緩、缺貨嚴重等諸多不利因素的影響下，未來空調行業復甦的前景並不樂觀，對於高度依賴空調業務的而言，行業邁入下行週期顯然不是一個好消息。
實際上，也並非不知道高度依賴空調業務背後的風險。早在2012年，就已經開始探索多元化轉型，其先是成立了自動化辦公室，開始向自動化方向探索，一年後由自主研發的工業機器人等智能裝備開始小規模外銷；同時，還宣佈啟用“大鬆”品牌，作為其小家電的獨立品牌，開始大力推動小家電業務的發展。
當下，的多元化轉型主要分為三個方向：消費品業務、智能裝備業務以及新能源業務。
不過，這三個方向的多元化轉型都不算順利。以新能源方向為例，2016年董明珠想要通過收購珠海銀隆切入新能源領域，但因股東反對，這起收購以失敗告終，最終董明珠不得不以個人名義投資了銀隆；而在後來的發展中，珠海銀隆與董明珠又爆發了股權紛爭，雖然最終成功將珠海銀隆收歸旗下，但珠海銀隆的發展卻逐漸掉隊。
回看最近幾年在多元化方面的探索，其實大方向的判斷上並沒有錯誤，但和海爾以及美的都傾向於直接收購外部企業不同，更喜歡通過自主研發的方式去開拓新的業務。從財報來看，2023年一季度的商譽不過16.59億，遠低於美的集團的287.31億和海爾智家的233.8億，很顯然對於外部收購有較大的牴觸情緒，但也是因為過於信賴自主研發，才導致了多元化的掉隊。

渠道“生變”，護城河變窄？
如果説多元化乏力是長期存在的問題，那麼線下渠道的變化或許更值得我們去關注。
2022年，曾多次因為線下渠道的相關消息衝上熱搜，特別是在2022年8月，網上甚至傳出了“停止對河北經銷商供貨”的傳聞，董明珠也因此被推上了風口浪尖，一度引發媒體和投資者的熱議。
作為家電三巨頭之一，線下渠道一直是最大的護城河，其之所以能有如今的體量，離不開經銷商的支持。
在2006年，為進一步擁抱供應商，在進行史上最大股權改制時，格力集團還向經銷商團隊聯手成立的河北京海擔保投資有限公司轉讓了10%的股份，而也因此和三萬家經銷商牢牢捆綁在了一起。不過，隨着渠道的改革，近年來出現了經銷商出走的情況，而其最為核心的護城河也在減弱。據媒體報道，2020年，原山東格力銷售總監苗培成立新公司，投奔美的；今年6月，格力經銷商渠道聯盟京海互聯也大幅減持了1.1億股的股份；此外，許多的渠道代理也選擇轉投飛利浦，的線下渠道“生變”。
不可否認，隨着互聯網時代的到來，線上渠道的重要性已經逐漸和線下渠道持平，而美的集團更是憑藉着線上渠道對實現了反超；但對於而言，雖然近年來持續發力線上渠道，董明珠甚至親自下場，但線下渠道仍是營收的大頭，據賽迪研究院報告，2021年格力線上渠道收入佔比僅在13%至14%左右，明顯低於行業平均值52.9%。
對於而言，大家或許能夠容忍其多元化的緩慢，但線下渠道這個核心護城河的變化卻是難以忍受的。從股價來看，截至4月28日收盤，股價報收39.31元/股，總市值為2215億；雖然近期股價已經有所回升，但相較於2020年的最高點62.79元/股相比仍跌去了37%，市值則蒸發超過了1300億。
當下，一邊面臨着多元化轉型乏力這個“老生常談”的問題，另一邊隨着渠道的改革，曾經倚重的線下渠道又出現了明顯的“裂痕”，再加上其自身也已經出現了增長瓶頸，所以董明珠必須儘快解決格力的多元化問題。